Sự trỗi dậy của USDe, đồng stablecoin của Ethena Labs, đã trở thành một hiện tượng đáng chú ý trên thị trường tiền mã hóa. Với mức tăng trưởng ngoạn mục, vốn hóa của USDe đã vượt 9,5 tỷ USD chỉ trong ba tuần, chiếm vị trí thứ ba trên thị trường stablecoin toàn cầu. Sự bứt phá này cho thấy một sự thay đổi đáng kể trong bối cảnh stablecoin, nơi USDe đang dần khẳng định vị thế của mình, chỉ đứng sau hai “ông lớn” là USDT và USDC.
Các Yếu Tố Thúc Đẩy Sự Tăng Trưởng Mạnh Mẽ của USDe
Sự tăng trưởng thần tốc của USDe không phải là ngẫu nhiên mà được thúc đẩy bởi sự kết hợp của nhiều yếu tố quan trọng:
- Hành lang pháp lý thuận lợi: Việc Tổng thống Donald Trump ký ban hành GENIUS Act vào ngày 18/07/2025 đã tạo ra một khung pháp lý rõ ràng cho các stablecoin neo theo USD. Điều này đã mở đường cho USDe thâm nhập thị trường Mỹ một cách hợp pháp.
- Hợp tác chiến lược: Ethena đã nhanh chóng hợp tác với Anchorage Digital, một tổ chức giám sát tài sản kỹ thuật số được cấp phép liên bang, để phát hành USDtb. Đây là một phiên bản stablecoin tuân thủ GENIUS Act, giúp Ethena củng cố vị thế tại thị trường Mỹ và duy trì mô hình lãi suất hấp dẫn
Mô Hình Delta-Neutral: Lợi thế Cạnh tranh của USDe
Không giống các stablecoin truyền thống, USDe sử dụng một mô hình độc đáo gọi là delta-neutral. Mô hình này kết hợp giữa các tài sản thế chấp on-chain (như USDT, BTC) với các vị thế short perpetual trên các sàn phái sinh. Phương pháp này giúp USDe duy trì giá trị ổn định quanh mức 1 USD, ngay cả khi thị trường biến động mạnh. Nhờ đó, USDe đã thể hiện sự ổn định vượt trội, tránh được những rủi ro từng xảy ra với các stablecoin thuật toán như Terra UST.
Ethena cũng đã thực hiện đa dạng hóa tài sản bảo chứng và mở rộng thanh khoản qua nhiều đối tác sàn giao dịch, giúp USDe trở nên an toàn và bền vững hơn.
Lãi Suất Hấp Dẫn và Sự Tin Cậy của Nhà Đầu Tư
Một trong những động lực chính thu hút nhà đầu tư đến với USDe là mức lãi suất hấp dẫn, dao động từ 10% đến 19% APY. Lãi suất này được tạo ra từ mô hình staking kết hợp với funding rate trên các sàn phái sinh.
- Nhu cầu staking cao: sUSDe, token đại diện cho USDe đã được stake, hiện đang giao dịch ở mức giá cao hơn so với 1 USD, cho thấy nhu cầu và sự tin tưởng mạnh mẽ của nhà đầu tư.
- Tổng giá trị khóa (TVL) tăng trưởng: Tổng giá trị bị khóa của giao thức Ethena đã đạt gần 9,7 tỷ USD, đưa Ethena vào top 6 giao thức DeFi lớn nhất. Điều này không chỉ thể hiện sự tin tưởng vào USDe mà còn vào toàn bộ hệ sinh thái Ethena.
Rủi Ro Tiềm Ẩn và Biện Pháp Quản Lý
Mặc dù có những bước tiến lớn, Ethena vẫn đối mặt với một số rủi ro. Khoảng 55% tài sản thế chấp (tương đương 4,7 tỷ USD) được gửi vào Aave để tối ưu hóa lợi nhuận. Hành vi rehypothecation (sử dụng tài sản thế chấp để tạo thêm lợi nhuận) này có thể gây ra khủng hoảng thanh khoản nếu có một làn sóng rút tiền lớn. Để giảm thiểu rủi ro này, Ethena đang phát triển risk oracle để giám sát thanh khoản và điều chỉnh lãi suất một cách linh hoạt.
Thách Thức Ngắn Hạn: Đợt Mở Khóa Token ENA
Token quản trị ENA của Ethena đã có mức tăng trưởng ấn tượng, đạt vốn hóa gần 3,9 tỷ USD. Tuy nhiên, đợt mở khóa 171 triệu ENA sắp tới có thể tạo áp lực bán ngắn hạn lên token này. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến thị trường để có những quyết định hợp lý.
Kết Luận
Sự tăng trưởng mạnh mẽ của USDe và Ethena đã chứng minh tiềm năng của các stablecoin thế hệ mới và sự phát triển của tài chính phi tập trung. Với mô hình delta-neutral và chiến lược pháp lý hiệu quả, USDe đang trở thành một đối thủ cạnh tranh đáng gờm trên thị trường stablecoin. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn cần cẩn trọng và theo dõi các rủi ro tiềm ẩn để tối ưu hóa lợi nhuận trong môi trường biến động của thị trường tiền mã hóa.
Chưa có nội dung bình luận