SEC thay đổi lập trường: ICO không nên bị xem là chứng khoán

Trong bối cảnh thị trường crypto toàn cầu đang mở rộng và thu hút sự quan tâm mạnh mẽ từ các nhà đầu tư lẫn cơ quan quản lý, phát biểu mới đây của Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Mỹ (SEC) đã tạo ra làn sóng thảo luận lớn. Theo ông, ICO (Initial Coin Offering) không nên bị mặc định xem là chứng khoán, và ngành công nghiệp tài sản số cần một khung pháp lý linh hoạt hơn.
Tuyên bố này đánh dấu bước ngoặt trong cách Mỹ tiếp cận hoạt động gọi vốn bằng token, vốn bị siết chặt trong nhiều năm qua.

1. Vì sao Chủ tịch SEC cho rằng ICO không phải lúc nào cũng là chứng khoán?

Theo Chủ tịch SEC, điều quan trọng là phân biệt mục đích và bản chất của từng dự án ICO thay vì đóng khung tất cả vào mô hình chứng khoán truyền thống. Ông nhấn mạnh:

• Nhiều ICO được thiết kế như token tiện ích (utility token), phục vụ cho việc sử dụng trong hệ sinh thái dự án.

• ICO không nhất thiết mang lại lợi nhuận kỳ vọng từ nỗ lực của bên thứ ba, yếu tố cốt lõi của bài kiểm tra Howey.

• Một số dự án blockchain hoạt động phi tập trung, không có tổ chức trung tâm nào chi phối để bị xem như một công ty phát hành chứng khoán.

Ông cho rằng việc gắn nhãn tất cả ICO là chứng khoán có thể kìm hãm đổi mới và đẩy các startup Web3 ra khỏi Mỹ.

2. Thay đổi quan điểm của SEC – Tín hiệu tích cực cho ngành crypto

Trong nhiều năm, SEC nổi tiếng với lập trường cứng rắn đối với ICO và các dự án gọi vốn bằng token. Hàng loạt vụ kiện đã buộc các công ty crypto phải đóng cửa, hoàn tiền hoặc chuyển hoạt động ra nước ngoài.

Tuy nhiên, phát biểu mới cho thấy:

• SEC đang cân nhắc điều chỉnh phương thức quản lý, phù hợp hơn với tốc độ phát triển của blockchain.

• Mỹ muốn giữ chân doanh nghiệp Web3, tránh để các quốc gia như Singapore, Dubai hay Hồng Kông trở thành trung tâm crypto lớn hơn.

• Cơ quan quản lý đã nhận ra rằng không phải mọi ICO đều có rủi ro lừa đảo hoặc vi phạm, mà một phần lớn là hoạt động đổi mới mô hình kinh tế số.

Điều này được cộng đồng crypto xem như “luồng gió mới” sau nhiều năm SEC bị chỉ trích quá khắt khe.

3. Thị trường đón nhận ra sao? Bitcoin & Ethereum phản ứng tích cực

Ngay sau phát biểu, thị trường crypto có phản ứng tích cực:

• Bitcoin (BTC) tăng nhẹ khi tâm lý nhà đầu tư trở nên lạc quan hơn.

• Ethereum (ETH), vốn được nhiều ICO sử dụng làm nền tảng, cũng ghi nhận mức tăng ổn định.

• Token của nhiều dự án Web3, Layer1 – Layer2 và nền tảng Launchpad cũng được hưởng lợi.

Nhà đầu tư đánh giá rằng một môi trường pháp lý rõ ràng và “mềm hóa” có thể thúc đẩy sự phục hồi của thị trường sau thời gian điều chỉnh.

4. Tương lai của ICO dưới khung pháp lý mới

Theo các chuyên gia, nếu SEC tiếp tục theo đuổi hướng đi linh hoạt hơn, thị trường ICO có thể tái sinh mạnh mẽ:

Khả năng cao sẽ xuất hiện “khung phân loại token” mới:

• Token tiện ích (utility)

• Token thanh toán

• Token bảo mật (security token)

• Token tài sản (asset-backed token)

Các dự án minh bạch sẽ được ưu tiên

ICO có tài liệu đầy đủ, lộ trình rõ ràng và mô hình phi tập trung sẽ dễ được chấp thuận hơn.

Dòng vốn có thể quay trở lại lĩnh vực Web3

Nhà đầu tư tổ chức có thể cân nhắc hơn nếu ICO không bị đối xử như chứng khoán.

Kết luận

Việc Chủ tịch SEC tuyên bố ICO không nên bị mặc định xem là chứng khoán là bước ngoặt quan trọng đối với sự phát triển của thị trường tài sản số. Không chỉ mở ra hy vọng cho các startup blockchain muốn gọi vốn minh bạch, phát biểu này còn cho thấy Mỹ đang dần tiến tới một khung pháp lý thân thiện hơn với đổi mới công nghệ.
Nếu được triển khai đầy đủ, quan điểm mới này có thể đưa ICO trở lại như một công cụ gọi vốn hợp pháp, an toàn và hiệu quả trong nền kinh tế Web3.