ARTHUR HAYES CẢNH BÁO TETHER (USDT) CÓ THỂ MẤT KHẢ NĂNG THANH TOÁN NẾU BTC VÀ VÀNG GIẢM 30%

Cựu CEO của sàn giao dịch BitMEX, Arthur Hayes, một nhân vật có ảnh hưởng lớn trong giới tiền mã hóa, vừa đưa ra một cảnh báo nghiêm trọng về tính ổn định của đồng Stablecoin lớn nhất thế giới, Tether ($USDT). Theo Hayes, nếu danh mục tài sản dự trữ không phải là tiền mặt, cụ thể là Bitcoin ($BTC) và vàng của Tether, giảm giá trị tới 30%, công ty này có thể rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán (insolvent). Cảnh báo này làm dấy lên mối lo ngại về cấu trúc dự trữ của Stablecoin và rủi ro tiềm ẩn đối với thanh khoản toàn bộ thị trường Crypto.

PHÂN TÍCH CẢNH BÁO CỦA ARTHUR HAYES

Cảnh báo của Arthur Hayes dựa trên cấu trúc tài sản dự trữ ngày càng đa dạng của Tether, đặc biệt là việc tăng cường nắm giữ các tài sản biến động thay vì chỉ tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ.

1. Tài Sản Dự Trữ Biến Động

• Đa Dạng Hóa: Tether đã công khai rằng họ nắm giữ một lượng lớn vàng và cả Bitcoin trong danh mục dự trữ của mình. Các tài sản này được coi là chiến lược để bảo vệ khỏi lạm phát và đa dạng hóa rủi ro USD.

• Mặt Trái Của Sự Biến Động: Khác với T-Bills (Trái phiếu kho bạc) có tính ổn định cao, $BTC và vàng là tài sản có biến động giá lớn. Trong một đợt giảm giá mạnh của thị trường Crypto, giá trị của các khoản dự trữ này có thể sụt giảm nhanh chóng.

2. Ngưỡng Rủi Ro 30%

Hayes đã chỉ ra ngưỡng giảm 30% là điểm kích hoạt rủi ro lớn nhất. Nếu danh mục $BTC và vàng mất 30% giá trị, nó có thể làm xói mòn đủ lượng vốn dự trữ để khiến tổng giá trị tài sản dự trữ thấp hơn tổng lượng $USDT đang lưu hành.

• $$\text{Tổng Tài Sản Dự Trữ} < \text{Tổng Lượng USDT Lưu Hành}$$

• Tình huống này sẽ gây ra một cuộc khủng hoảng niềm tin, dẫn đến đợt rút tiền hàng loạt (bank run) và phá vỡ mức neo $1 USD của $USDT.

TÁC ĐỘNG HỆ THỐNG CỦA RỦI RO USDT

$USDT là Stablecoin lớn nhất, đóng vai trò là huyết mạch thanh khoản và giao dịch cho hầu hết các sàn giao dịch Crypto trên toàn cầu.

1. Khủng Hoảng Thanh Khoản Toàn Cầu

Nếu $USDT mất khả năng thanh toán hoặc phá vỡ mức neo $1 USD, nó sẽ:

• Làm gián đoạn giao dịch: Hàng loạt cặp giao dịch trên các sàn sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng.

• Gây Tháo Chạy: Kích hoạt sự tháo chạy hàng loạt khỏi $BTC và Altcoin, gây ra đợt giảm giá thảm khốc trên toàn bộ thị trường Crypto.

2. Củng Cố Cảnh Báo Của Trung Quốc

Cảnh báo này xuất hiện sau khi Trung Quốc tái khẳng định lập trường cứng rắn, coi Stablecoin là mối đe dọa hệ thống. Phân tích của Hayes cung cấp thêm cơ sở lý thuyết cho mối lo ngại của các cơ quan quản lý về rủi ro lây lan của các Stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản biến động.

TÍN HIỆU TỪ S&P VÀ CHIẾN LƯỢC ĐA DẠNG HÓA

• Hạ Xếp Hạng: Cảnh báo của Hayes cộng hưởng với việc S&P gần đây đã hạ xếp hạng $USDT, một phần vì cấu trúc dự trữ của họ thiếu sự minh bạch và có tài sản rủi ro.

• So Sánh $USDC: Các Stablecoin khác như $USDC (được hỗ trợ chủ yếu bằng T-Bills và tiền mặt) thường được coi là có cấu trúc dự trữ an toàn hơn. Tuy nhiên, rủi ro hệ thống của $USDT vẫn là mối quan tâm hàng đầu.

Kết Luận

Cảnh báo của Arthur Hayes về khả năng mất khả năng thanh toán của Tether là một lời nhắc nhở nghiêm túc về rủi ro của Stablecoin. Mặc dù Tether đang cố gắng củng cố vị thế bằng cách nắm giữ vàng và $BTC, rủi ro biến động của các tài sản này có thể là con dao hai lưỡi. Nhà đầu tư và sàn giao dịch phải hết sức cẩn trọng và chuẩn bị kế hoạch dự phòng cho mọi kịch bản liên quan đến huyết mạch thanh khoản $USDT.